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该银行二零一四年上7个月积贮增长速度不如贷款

文章作者:中医中药 上传时间:2019-10-22

11月12日登陆H股市场的徽商银行上市首日的上涨未能延续,14日盘中最低跌至3.54港元/股,距离发行价3.53港元/股只有一步之遥。

利润维持高增长,净息差大幅上升。净利润持续高增长。17Q1宁波银行的归母净利润同比增长16.2%,位于上市城商行前列;在MPA考核框架下,广义信贷增速受到一定限制,但净利润仍能维持高增长,盈利能力强。净息差大幅上升。17Q1宁波银行的净息差为2.14%,较16年上升19bps,主要由于贷款收益上行及生息资产结构优化。成本收入比有所改善。由于不断加大对零售金融业务条线的信息化建设,积极开设新的网点以扩大业务规模,并推进信息科技及电子渠道建设,成本收入比略高于可比银行。但与去年同期相比,宁波银行的成本收入比下降1.62pc,经营效率有所改善。

去年以来,利率市场化加速给这家中部地区最大的城商行带来的竞争压力已开始显现。徽商银行披露的数据显示,该银行今年上半年存款增速不及贷款增速一半,9月末存贷比已高达73.99%,在国内城商行中处于较高水平。

    传统负债优势明显,流动性充裕。存款持续高增长,负债端压力小。16年末,宁波银行的存款余额为5114亿,较年初增长1500多亿,增速为43.78%,大幅高于可比上市城商行;存贷比不到55%,在可比银行中最低。流动性充裕,同业存单发行规模小。截止5月末,宁波银行未到期的同业存单规模约为933亿元,占总负债的比重为10.75%,即使同业存单纳入同业负债考核,比重仍然低于33%,不受影响。

与此同时,香港市场对内地地方债务风险的担忧也给城商行H股的表现蒙上一层阴影。

    信贷需求旺盛,资产质量企稳,拨备计提充足。社会融资需求旺盛。宁波银行的业务范围集中在浙江与江苏两省,16年贷款占比合计超过80%,其中浙江省超过60%。浙江经济发达,社会融资需求旺盛。一季度社会融资规模达3857亿元,位居全国前列。不良企稳,关注与逾期贷款占比双降,不良生成压力减小。一季度不良率为0.91%,与去年持平,优于同业;关注类贷款占比较16年末下降0.37pc至0.96%,逾期贷款占比下降0.58pc至1.15%;另外,浙江省工业企业亏损额累计同比自16年末以来持续下降,企业经营状况改善,未来不良贷款生成压力持续减少。拨备计提充足。一季度末,宁波银行的拨备覆盖率高达372.62%,较16年增长21.2个百分点,远高于同业。

上半年存款增速放缓

    我们预计17/18年宁波银行的归母净利润分别为90.9亿和106.5亿,BVPS为13.37和15.52元/股。宁波银行经营稳健,机制灵活,盈利能力领先同业。在同业监管趋严的背景下,存款高增长,资金同业融入压力较小。信贷需求旺盛,资产质量企稳有望继续好转,拨备计提充足。推进定增及可转债发行以补充资本,为未来规模增长打下基础。综合考虑其16%以上的利润增速,给予目标价20.05元,维持“买入”评级。

利率市场化的推进、金融脱媒的发展趋势给银行带来的压力正在显现。尽管徽商银行在安徽当地以及江苏南京共拥有199个分支机构,并且拥有吸收地方财政存款以及地方国企存款的优势,但今年以来徽商银行揽存压力已开始显现,甚至一些流动性指标未能达到监管要求。

徽商银行披露的信息显示,今年上半年徽商银行客户存款增长5.26%,不到同期贷款增速11.83%的一半。

为了满足流动性需求,徽商银行今年上半年大幅增加向银行以及其他金融机构拆借资金的规模,导致该银行的同业及其他金融机构存放款项由去年末的59.65亿元,大增230%至今年6月末的197亿。

与此同时,徽商银行也通过大量操作卖出回购业务融入资金用于买入返售票据,赚取利差,但今年6月末的钱荒也推高了同业负债的成本。“卖出回购金融资产业务可以达到放大融资的效果。”某城商行同业业务部人士解释。

像大部分中小银行一样,公司存款是徽商银行主要存款来源。今年6月末,徽商银行的公司存款占比为64.4%,个人存款只占23.7%。而今年上半年徽商银行公司存款仅增长1.5%,在上市前贷款快速增长以保持利润增速的反差下,今年上半年徽商银行存款增速不及贷款增速一半,存贷比从去年年末的68.38%陡增至今年9月末的73.99%,在国内城商行中处于较高水平。可参考的数据为,A股上市的城商行南京银行、宁波银行今年9月末存贷比均在61%以下。

该银行二零一四年上7个月积贮增长速度不如贷款增长速度百分之五十太阳集团娱乐2网址2138,即便同业存单归入同业欠款考核。但是,大量通过向同业拆借资金满足流动性需要,也导致徽商银行的同业负债占该行负债的比例高达31.3%。同业负债并不是监管认可的稳定的、核心的负债来源,徽商银行的核心负债比率也因此持续低于60%的监管要求,今年9月末这一指标为58.8%。

平台贷隐忧挥之不去

据了解,由于拥有多家城商行和城市信用社重组、融合的背景,给徽商银行带来了大量来自原先城商行和城市信用社的地方国资背景的国有股东。这也使得徽商银行此次发行H股之后,国有法人股占比依然高达44.64%。

徽商银行与安徽省当地各级地方政府有着千丝万缕的关系,给该银行带来大量地方财政存款的同时,也难逃脱支持当地地方政府投资建设项目的责任。据徽商银行披露,今年6月末徽商银行地方融资平台贷款为235.66亿,占该行客户贷款及垫款总额的12.9%。这一数据还不包括徽商银行可能通过其他方式投资而形成的地方融资平台敞口。

网点过于集中于安徽省内的弊端也开始显现:徽商银行的地方融资平台贷款中,占比最高的为地市级以下地方融资平台贷款——高达45%,省级平台贷款仅占10.1%,剩下44.9%的平台贷款则投向地市级的地方融资平台。

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